[营销星球]新能源汽车行业跨市场报告-热管理篇

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2018年5月15日新能源汽车热管理篇：价值增长+需求放量，本土企业机遇显现——新能源汽车行业跨市场系列报告之三行业深度◆什么是汽车热管理系统？热管理系统影响汽车安全/节能/舒适性。狭义汽车热管理是指对所有车载热源系统进行综合管理和优化；广义汽车热管理系统还包括空调系统。热管理在汽车节能、环保、安全、舒适性等方面具有重要作用。传统汽车热管理系统包括发动机冷却系统、润滑系统、进排气系统及驾驶室空调暖风系统等；新能源汽车热管理系统除了空调系统外，还包括电池热管理、电机电控热管理及其他设备的冷却。◆热管理子系统分析：新能源汽车单车价值较传统汽车明显提升。（1）空调系统：电动车空调系统由电能驱动，其制冷模式通常为压缩制冷，制热模式分为PTC加热/热泵加热等，后者能耗为前者的50%。电动车空调系统的单车价值约3500元，是传统汽车的2倍以上。（2）电池热管理系统（BTMS）：是电动车热管理系统的核心构成之一，电池冷却方式包括自然散热/风冷/液冷/相变材料等，其中，液冷有望成为未来BTMS的主流解决方案。BTMS单车价值约1500元。（3）整体解决方案：从能量角度考虑，尽可能地优化能量利用。◆需求分析：汽车电动化驱动热管理需求高增长。2015/2016/2017年国内新能源汽车销量为33.1/50.7/77.7万辆，2015-2017年CAGR为53.2%。随着补贴政策的逐步退出，新能源汽车行业正在由政策推动转换为市场驱动。新能源汽车热管理系统包括空调系统、BTMS、电机电控冷却系统及其他独立冷却系统等。根据我们的估算，电动车热管理系统的单台车价值量约6550元/辆；2020年全球电动车热管理系统需求约300亿元，CAGR约50%，其中，中国市场需求约125亿元（CAGR44%），海外市场需求约175亿元（CAGR59%）。◆竞争格局：技术变革期国内企业机遇显现。目前新能源汽车热管理行业的企业可分为三类：（1）国外热管理龙头企业，包括电装/法雷奥/翰昂/马勒等，CR4约55%。这类企业较早推出电动车热管理相关产品，技术水平突出，但成本比较高。（2）国内热管理领域的优质上市