20170726-广证恒生-洗衣机行业专题报告：滚筒洗衣机成主流，延伸品类开启新时代

第1页共18页证券研究报告洗衣机行业专题报告滚筒洗衣机成主流，延伸品类开启新时代2017.07.26王亮(分析师)刘凯娜（研究助理）电话：010-57385534010-57385534邮箱：wangl_a@gzgzhs.com.cnliukn@gzgzhs.com.cn执业编号：A1310514080002A1310117060002●家电各品类中洗衣机的替换需求最强、最先到来。2009-2011年国家推出家电下乡补贴计划，国内洗衣机销量每年保持20%以上的增长，2012年以后洗衣机行业每年保持个位数增长，进入平稳发展期。奥维云网数据显示，2016年洗衣机销量中65%来自替换需求。我们认为，替换需求的主要增长点在于：第一、滚筒洗衣机的快速增长仍将持续；第二、洗干一体机（干衣机）、免污洗衣机将成为洗衣机的两大延伸品类，会逐步普及。经过我们测算，2017年-2019年洗衣机销量增速分别为7%、8%、8%。●滚筒洗衣机的快速增长成为洗衣机销量增长的主要动力。滚筒洗衣机与波轮洗衣机相比有以下优点：1、耗水量少，为波轮的1/3。2、在相同洗涤剂质量浓度及洗涤温度条件下，滚筒洗衣机中的去污力表现明显高于波轮洗衣机。3、滚筒洗衣机主洗时间更长，能够使洗涤剂中各组分的功能发挥的更加充分。4、滚筒洗衣机对衣物的伤害比波轮小，磨损率低，不易缠绕、洗涤均匀。结合国家对节能的不断重视，我们认为，滚筒洗衣机在未来仍会持续快速增长，市场占比会持续扩大。我们预测，2017-2019年滚筒洗衣机的增速分别为30%、25%、20%，市场占比分别为39%、45%、50%。●洗干一体机（干衣机）发展迅速。国内干衣机市场潜力巨大，四大因素或将催生干衣机市场爆发。类比跟我国住宅面积和生活习惯相似的日本，我们估算未来我国洗干一体机存量至少达到4500万台，2016年我国洗干一体机零售量约为160万台，未来还有很大增长空间。●健康洗成为热点，免污洗将开启洗衣机新时代。消费者越来越重视洗衣机的健康洗问题，我们认为，未来免污洗衣机将会逐步普及。●推荐标的：推荐洗衣机收入占比大