[营销星球]石油化工行业2019年度投资策略：关注中高油价波动加剧下的结构性机会

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告能源|石油石化推荐（维持）关注中高油价波动加剧下的结构性机会2018年11月25日石油化工行业2019年度投资策略上证指数2579行业规模占比%股票家数（只）471.3总市值（亿元）226605.0流通市值（亿元）219096.1行业指数%1m6m12m绝对表现-10.2-13.9-9.8相对表现-9.04.513.5资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《原油周观点20181118—交易因素加剧油价近期下跌》2018-11-182、《石化周观点20181118—PTA企稳反弹，长丝减产去库存》2018-11-183、《石化周观点20181111—原油大跌，化工品价格普跌盈利下滑》2018-11-12?伊核问题贯穿始终，驱动18年油价“牛-熊”转换。回顾18年以来的国际油价走势，大大超过了年初的市场预期；2018年地缘政治重新成为影响油价的重要因素，美国重启对伊朗制裁的演化、委内瑞拉持续被动减产、美国因基础设施建设进度瓶颈导致页岩油放量速度放缓，国际原油在供给层面问题频频，推动油价整体突破“中油价”进入70-90美元/桶“中高油价”区间。由于美国在伊朗制裁力度和呵护自身经济诉求之间保持审慎平衡，对伊朗制裁力度迂回演化，油价以“进二退一”的态势冲高到近87美元。直到对伊朗制裁的豁免措施导致过高预期落空、OPEC增产引发Q4油价“多杀多”，进而触发对全球经济衰退担忧的“恐慌情绪”宣泄，油价出现罕见的30%回调。2019年油价：地缘政治演绎VS风险资产情绪偏好波动我们认为2019年油价需重点关注的事件有：1）12月初OPEC是否减产；2）目前伊朗出口的豁免措施到明年Q2到期之后美国收紧掐伊朗的进一步措施；3）明年全球经济的不确定性是否会引发“恐慌情绪”的进一步发酵。我们认为油价再进一步大幅回调的概率和空间不是很大，明年还将在中高油价区间震荡运行，但波动将加大；考虑到全球宏观经济不