[营销星球]教育专题-新东方在线

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业研究深度?文娱升级系列报告新东方在线：深耕沃土，向阳而生在线教育板头快速成长，后续K12、学前将成新亮点公司通过新东方在线、酷学网、酷学多纳、东方优播等在线平台及App为大学、K-12及学前阶段学生提供核心学科的在线课外辅导、以及重要考试的在线辅导服务等；公司覆盖方向已经从英语扩展到全学科多领域。2018财年前9个月的营业收入4.85亿元，同比增速48%，超2017财年整体收入；2018财年前9个月的净利润为8077.9万，同比增长为17.8%。2018财年前9个月，大学板块、K-12、学前板块的付费人数分别为85.2万、12.9万名、46万人次。后续，K-12和学前板块板块将是公司重点发力方向，业绩持续高增长可期。在线教育行业增速超整体，K-12/学前细分板块增速遥遥领先2017年，在线教育市场规模为1941.2亿元，同比增长22.9%，预计2017-2019CAGR为18.5%，超过教育市场2015-2020年CAGR12.2%的整体增速。具体细分板块来看，大学在线教育是最大细分组成，占比39.6%；K-12赛道2017-2022CAGR38.2%，学前板块2017-2019CAGR30.6%，领先于其他在线教育赛道。此外，《扩大和升级信息消费三年行动计划》及《民促法(送审稿)》等多项政策利好在线教育板块。三大逻辑看好龙头发展，依托独家优势辉煌再造(1)依托新东方集团庞大优质的师资资源，公司后续教学内容丰富多彩。新东方在线中94%师资是集团兼职教师，且2017年集团优秀中还有近260位教师未在平台开课，教育视频内容仍有较大空间挖掘。(2)依托名师线下导流线上的独家优势，新东方在线单付费用户的营销成本为131元，远低于友商1200元的获客成本；同时，线上课程单课时价格远低于线下课程，极具获客优势。(3)通过东方优播和多纳品牌重点发力K-12和学前市场两大高速增长市场；同时，新东方集团在K-12和学前仍具龙头优势，未来增长值得期待。盈利预测与估值：预计2018-202