疫情对乘用车影响专题分析报告：短期产销受压制，中长期刺激需求

-1-敬请参阅最后一页特别声明本报告的主要看点：1.考虑“新冠”疫情影响对乘用车一季度短期产销进行测算。2.通过“非典”对乘用车影响复盘和近期乘用车行业供需库存波动及行业现状分析，测算疫情对乘用车全年终端销量的影响。3.参考历史数据测算疫情对乘用车、零部件企业全年营收、净利的影响。陈晓分析师SAC执业编号：S1130520020002chenxiao＠gjzq.com.cn何凯易分析师SAC执业编号：S1130519100002hekaiyi＠gjzq.com.cn短期产销受压制，中长期刺激需求基本结论?供给端受明显压制：员工复岗、产线爬坡、物流等需要时间，整车厂到零部件供应商普遍供货压力较大，疫情带来竞争加速。预计一季度乘用车产量同比下降20.8%；全年乘用车产量2014.1万辆，同比下降5.6%。?需求端销售活动短期停滞：经销商、4S店、消费者活动受疫情直接限制，从疫情逐步消退到消费者需求恢复需要一定的过程。预计2020年2月乐观、中性、保守三种情景销量分别同比下降18.2%、36.4%和54.6%；一季度三种情景销量分别下降16.8%、20.0%和26.2%；疫情后有一定程度需求释放反弹，全年三种情景销量分别同比下降4.6%、6.1%和8.4%。?复盘“非典”，2003年乘用车处于成长期，2020年已进入成熟期，结合供需和库存分析：1）疫情短期影响主要在一季度，二-四季度有一定程度的需求释放，强度不如非典后；2）预计二-四季度产销在0增长附近波动；长期下私家车对公共交通形成直接替代，疫情一定程度上会刺激私家车消费。?疫情对营收利润影响测算：预计乘用车企业收入端2020Q1同比下降20%，全年下降5%；由于固定成本不能避免，营收下降在利润端影响被放大，且员工薪酬降幅有限，同时考虑一定的减税降费政策，预计一季度净利润同比下降31.1%，全年下降13.8%。零部件企业固定成本比例更高，2020Q1净利润预计70.6亿元，同比下降41.6%。全年同比下降20.5%。?2019年湖北省汽车产量224万辆，占全国8.8%，东风