新型冠状病毒疫情对A股市场的影响：短期冲击风险偏好，中期回归基本面-中银证券

策略研究|证券研究报告—专题2020年2月2日中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Economy]宏观及策略:策略研究[Table_Analyser]王君(8610)66229061jun.wang@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003*郭晓希为本报告重要贡献者[Table_Title]新型冠状病毒疫情对A股市场的影响短期冲击风险偏好，中期回归基本面本轮“新冠”疫情造成的市场冲击仅为暂时性，随着疫情数据的改善及政策托底力度的增强，市场有望迎来拐点。?复盘非典，市场即将进入疫情冲击的第II阶段。复盘非典疫情时期市场表现，我们发现疫情对于实体经济及资本市场的影响主要分为三个阶段：I．低关注度时期：以首例病例出现为起始，市场关注度低，这一阶段由于疫情发展尚处于早期且国内重视度较低，尚未对实体经济及资本市场形成实质性冲击。II.高关注度时期：第II阶段以市场关注度显著提升为分界点。社会关注度提升，对于未来盈利预期的极度不确定性及恐慌心理导致市场出现恐慌式下跌。III.高关注度时期（后期）：疫情扩散后期，冲击减弱，随着疫情的明显好转，市场估值修复。2019年12月8日武汉出现首例新冠患者，随着1月23日武汉封城公告的发布以及确诊人数的持续攀升，市场对于疫情的恐慌情绪骤增，当日上证综指下跌2.7%，创业板指下跌3.3%，近百只个股跌停。1月23日起，市场进入疫情爆发的第II阶段。?疫情爆发冲击短期风险偏好，中期市场回归基本面逻辑。疫情对于市场的影响主要通过基本面预期及情绪两方面传导。通过复盘非典疫情阶段宏观及市场环境，我们发现1）疫情对于A股市场的影响更多体现为短期事件性冲击，非理性杀跌的阶段持续时间较短；2）市场中期运行方向更多还是取决于当前市场及宏观环境，疫情冲击难以扭转长期趋势。?本轮“新冠”疫情造成的市场冲击仅为暂时性，随着疫情数据的改善及政策托底力度的增强，市场有望迎来拐点，原因如下：1）从基本面角度来看，疫情冲击或延后复苏时点但难改基本面运行趋势。2）从市场角