环保及公用事业行业周报：疫情时期公用事业板块防御性凸显，建议关注刚需强运营领域龙头

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载·证券研究报告环保及公用事业行业周报（20200120-20200202）推荐（维持）疫情时期公用事业板块防御性凸显，建议关注刚需强运营领域龙头?一周市场回顾春节前一周沪深300指数下降3.6%，电力及公用事业指数下跌3.4%，周相对收益率0.2%。?本周跟踪研究疫情时期A+H公用事业防御性凸显：复盘+影响。2003年“非典”时期，A股和H股公用事业板块累积收益率在所有行业中均位于前列。细分板块方面，A股电力板块“非典”期间产生明显的累计超额收益；H股电力和水务板块均产生明显的累计超额收益。此次疫情对后市影响：我们认为环保板块各企业在2月中旬有望复工，工程进度影响有限，而市政刚需的垃圾焚烧、水务领域受影响小，叠加企业较为充裕的现金流提供足够的安全垫，防御能力凸显。电力板块，疫情前期由于工业生复工较晚，用电需求将会受到一定影响，优先级较高的水电受影响较小。后期疫情结束，用电需求回升，发电优先等级较低的火电弹性比较大。天然气板块，延迟复工对工商业气量存在负面影响，但春节假期的延长同样会提升民用售气量，因此我们判断售气量结构相对均衡的城燃企业气量受疫情影响较小。同时对于售气业务占比较高的龙头来说，充足的运营现金流使其同样拥有优秀的防御能力。2019年天然气供需情况总结。供给端方面，2019年我国天然气产量为1736亿立方米，同比增长9.8%，同比增速较2018年上升0.6pct。天然气进口量9659万吨，同比增速9.4%，同比增速大幅回落25pct，天然气对外依存度43.4%，与上年基本持平。消费端方面，2019年我国天然气表观消费量为3076亿立方米，同比增长7.4%，增速较2018年下滑5.7pct。2019年电力行业供需情况总结。2019年全社会用电量累计值7.23万亿千瓦时，同比增长4.5%。分产业看，第一产业用电量780亿千瓦时，同比增长4.5%；第二产业用电量49362亿千瓦时，同比增长3.1%；第三产业用电量11863亿千瓦时，同比增长9.5%；城乡居民生活