汽车行业深度报告：肺炎疫情对乘用车行业有多大冲击？

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/行业深度报告肺炎疫情对乘用车行业有多大冲击？报告摘要：[Table_Summary]短期冲击Q1乘用车需求，Q1终端销量预计同比-26%左右。我们预计Q1交强险口径的终端销量大约369万辆，同比-26%，跌幅较大主要系：1、本身2019年Q1就是较高基数，这是2018年年底的持币观望需求集中释放，春节时点晚，新能源抢装等因素共同导致的；2、虽然疫情会刺激部分消费者购车以规避公共交通，但当前产业阶段与2003年已有很大差异，疫情导致居民的收入和财富预期下滑，尤其第三产业从业者受冲击最大，进而导致购车需求出现下降和延后，而且疫情防控下，居民主动避免去逛4S店，同时车展、团购会等促销活动不好开展。Q1因疫情而下降的消费需求中，大部分只是消费时点出现了延后，2020年销量更为确定性的是前低后高结构。车企和零部件企业复工延后，但对终端销售负面影响其实较低。虽然绝大部分车企和零部件企业复工时间基本都延后到了2020年2月10日，其中湖北地区延后到2月14日，但生产的延后对终端零售其实影响很低的，原因：1、本身春节后一周的销量本来就都很低，叠加当前疫情的防控，消费者暂时都尽可能的不出门，所以这期间零售会更低；2、经销商本身都有库存，足够应对车企复工前的这点终端零售。所以，研究疫情对车市影响的重心还是在需求端。投资建议：市场难免会因恐慌而下跌，但后续强烈推荐买入汽车板块。从产业来说，疫情带来的冲击是短期性的，而不是持久性的；被疫情冲击的汽车需求主要是延后，而非消失。随着疫情的遏制，我们预计2020年Q2-Q4乘用车销量将会呈现环比持续回暖趋势，叠加2019年销量前低后高的结构，月度同比增速也会持续走高。整车标的，我们重点推荐广汽集团、上汽集团、长城汽车、吉利汽车。风险提示：宏观经济不及预期，肺炎疫情控制不及预期。[Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据重点公司现价EPSPE评级2018A2019E2020E2018A2019E2