物联网系列报告：无线通信模块行业研究与思考

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告通信[Table_IndustryInfo]物联网系列报告超配（维持评级）2017年11月02日一年该行业与上证综指走势比较行业专题无线通信模块行业研究与思考?无线通信模块是物联网的硬件基础无线通信模块是各类智能终端得以接入物联网的信息入口。其是连接物联网感知层和网络层的关键环节。目前在M2M场景下，应用更多的是蜂窝通信模块（2G/3G/4G），未来LPWAN模块（NB/IoT、LoRa）将快速应用。根据GAMA（全球移动运营商协会）的预计，2015年，全球蜂窝通信M2M的连接数为3亿左右，到2020年有望达到10亿级别，算上LPWAN，整体连接数有望达到百亿级别。目前，智能表计、移动支付、智能车载、智能电网等大颗粒市场（年需求量在1000万套以上）的快速发展引领行业需求。?无线通信模块具有其特有产业链价值无线通信模块生产厂商上游为标准化的通信基带芯片，下游为各行各业细分领域的应用。模块厂商的硬件结构设计、定制化软件开发，成为产业链附加值所在环节：产业链价值1：硬件集成与设计，融合多种通信制式，满足不同应用场景下的环境要求，稳定性、及时性是核心。产业链价值2：定制化嵌入式软件开发，烧录Linux/Andorid系统，满足不同下游应用需求，成熟的应用经验和解决方案能力是核心。目前主要由于成本原因，2G模块出货量为主，逐步向4G模块迁移，明年下半年有望向NB-IoT方向升级。?无线通信模块产业格局目前整个业界形成了国外厂商主导，国内厂商追赶的竞争态势。国外龙头主要有Sierra、TelIT、U-blox等，无论是规模还是毛利率水平远远领先于国内厂商。国内第一梯队公司有芯讯通、移远通信、中兴物联、广和通等。按出货量算已经可以和国外龙头相媲美。由于国内竞争激烈，毛利率水平普遍低于国外。我们认为无线通信模块可以类比手机厂商的发展规律，随着头部厂商品牌、规模的进一步增强，会形成“赢者通吃”，产业集中度有望进一步提升。第一梯队公司长远来看有望更受益。海外龙头Sierra、TelIT目前已经打通底层模块+物联网