美国税改系列专题三：落地在即，特朗普税改影响几何？

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告债券研究【债券深度报告】落地在即，特朗普税改影响几何？——华创债券美国税改系列专题三2017-10-05投资要点美国税改框架文件终于在无数的质疑声中出台，从较为详细的计划中可以看到，修改后的税改计划依然秉持特朗普此前的税改原则，但在某些方面也做出了妥协，个人所得税和企业所得税在原来的基础上降低了减税幅度，企业所得税降至25%，个人所得税降至三档，仍然可以称得上是近年来规模最大的减税，若能够通过，对经济的刺激作用依然较大。对美国而言，若特朗普税改落地失败，则对美国经济的影响并不大，但若特朗普税改成功，将使美国经济锦上添花，刺激个人消费和私人投资增加，是美国经济的重大利好。全面减税计划可能导致企业投资决策发生变化，或对我国企业投资造成负面外部性影响。但是整体上美国对华直接投资占外商对华直接投资比重较低，美国企业撤回国内对我国经济的影响不大。另外，近年来，外商直接投资对我国就业的拉动效应正在逐渐减弱，甚至出现就业挤出效应，因此美国企业撤出后对我国就业产生不利影响将被挤出效应减少而释放出的就业需求部分抵消，其对我国就业的影响也有限。特朗普税改年内落地的可能性较大，对美国来说，若特朗普税改无法落地，对美国经济的影响较小，不会改变美国经济的复苏趋势，但若特朗普税改成功落地，对美国经济将是重大利好，资本回流增加投资和就业，将刺激美国经济。对中国来说，特朗普税改对国内经济的影响有限，但仍然需要采取有利措施应对，将对经济的不利影响降到最低。落实到国内债市，特朗普税改成功落地无疑是国内债市的利空因素，近期公布的美国经济数据显示，飓风对美国经济的不利影响已经渐渐消除，美国经济依然在加速复苏，若特朗普税改通过，将给美国经济注入强心剂，“特朗普交易”可能重现，叠加美联储12月份加息概率大增，本月启动缩表，美元大概率将继续走强，这将对人民币继续施压，人民币贬值压力依旧不减；美债方面，也存在突破前期“特朗普交易”2.6%高点的可能，美元和美债收益率易上难下将对国内债市形成掣肘，需警惕年内