供给侧改革专题调研系列八：葛洲坝环嘉：快速崛起的环保龙头

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/动态点评2017年07月09日建筑增持（维持）鲍荣富执业证书编号：S0570515120002研究员021-28972085baorongfu@htsc.com黄骥执业证书编号：S0570516030001研究员021-28972066huangji@htsc.com王德彬执业证书编号：S0570516090001研究员010-56793964wangdebing@htsc.com方晏荷021-28972059联系人fangyanhe@htsc.com1《铁汉生态(300197,买入):拟筹划股权激励,业绩增长再添保障》2017.072《达实智能(002421,买入):斩获智慧医院大单，中报继续高增》2017.073《葛洲坝(600068,买入):海外再签大单，PPP/一带一路双龙头显本色》2017.07资料来源：Wind葛洲坝环嘉：快速崛起的环保龙头“万里征途2017”供给侧改革专题调研系列八最具民企基因的环保央企，规模与盈利双提升葛洲坝环嘉（大连）再生资源有限公司由葛洲坝旗下绿园科技与环嘉集团董事长王金平共同出资设立，分别持股55%、45%。公司成立以来，通过模式复制快速向全国扩张，2016年123亿元销售额有望进军行业前三。今年通过再生资源深加工投产，利润率有望从原先的3%提升至2017/2018年的4%/7%，我们预计绿园科技2018年市占率有望达到8%，再生资源业务净利润占葛洲坝集团占比有望达到25%。模式复制推动区域快速扩张，抢占行业龙头地位公司坚持控制前端，向上游延伸，借助产业基金与政府补贴全方位布局，形成了以大连为中心、8家分公司为支点、60余个回收利用基地为节点的回收体系网络，并将模式快速复制到葛洲坝兴业、宁波展慈等，公司模式创新将快速推动全国扩张，我们预计公司2017/2018年再生资源销售规模300/500亿元。目前再生资源市场年回收规模2.5亿吨，回收利用总值约600