20170730-广发证券-家用电器行业：百年飞利浦的转型进化之路：起步期-扩张期-收缩期

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/21专题研究|家用电器本报告联系人：袁雨辰021-60750604yuanyuchen@gf.com.cn2017年07月30日证券研究报告Table_Title家用电器行业百年飞利浦的转型进化之路：起步期-扩张期-收缩期Table_AuthorHorizontal分析师：曾婵S02605170500020755-82771936zengchan@gf.com.cnTable_Summary?飞利浦：引领照明与健康科技两大领域飞利浦全名荷兰皇家飞利浦公司，1891年于荷兰经营照明业务起家。公司主营照明及健康科技两大业务，2016年营收占比分别为29%和71%。照明业务方面，飞利浦与通用电气、欧司朗是当今世界三大龙头，2009-2014年公司照明业务连续6年排名全球第一；健康科技业务方面飞利浦同样全球领先，2016年公司医疗业务营收排名全球第六位。家电方面，飞利浦目前主营小家电业务，小家电业务被划分在公司“个人健康”部门下。公司是全球小家电龙头企业，2016年全球小家电销量份额飞利浦排名第一。?飞利浦的百年成长之路：起步期-扩张期-收缩期飞利浦成立于1891年，最初是一家纯粹的照明灯泡生产商。20世纪公司拓展业务逐步发展成多元的电子帝国，并在这一时期发展了各个品类的黑电及小家电业务。进入21世纪后飞利浦缩减业务聚焦于健康科技领域，家电方面也砍掉黑电仅保留了小家电业务。其“成长—拓展业务—收缩业务”的发展历程值得关注。根据飞利浦不同发展阶段的特点，我们将飞利浦的成长之路分为三个部分：?起步期：1891-1918年，夹缝求生，欧洲最大照明公司初长成。?扩张期：1919-2000年，拓展业务，照明公司变身电子巨头。这一时期家电领域拓展了黑电、小家电、DVD、收音机等业务。?收缩期：2001-2016年，精简业务，专注高额回报领域。这一时期家电领域砍掉了黑电等业务，仅保留