20170703-民生证券-轻工制造行业深度报告：定制家具企业全梳理（83页）

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Title]轻工制造行业研究/深度报告定制家具企业全梳理—轻工制造行业深度报告深度研究报告/轻工制造2017年07月03日[Table_Summary]报告摘要：?导语：长期看好定制家具行业，渗透率有望持续提升家具需求量持续增长，定制家具渗透率不断提升。商品房销售是影响家具消费的主要因素，三四线城市商品房需求强劲，有望成为促进家具需求增长的新动力。消费群体年轻化，同时小户型住宅数量增长催生对定制家居产品的功能性需求，定制消费理念渐入人心，调查数据显示69%的人会选择全屋定制或局部定制。定制家具行业商业模式优于传统家具制造，规模扩张更快。伴随着消费者需求的增长，更领先的商业模式使得定制家具企业增长速度明显快于传统家具制造业。?入门篇：定制行业发展处于快车道，竞争格局初步形成目前国内定制家具市场处于初级竞争阶段，国内领先的定制家具企业销售规模约10-70亿元，业绩快速增长。生产基地主要集中于广东、江浙、天津及河北、成都等地，采用订单式生产，原材料价格波动对营业成本影响较大。销售模式以经销为主，华东、华南是定制家具企业收入的传统主要贡献区域，中西部市场正在逐步崛起。产品定价采用成本加成方式，根据销售渠道的不同，产品价格进行相应调整，经销商对价格调整的灵活度较小。目前行业的发展趋势表现为：产品端，延伸定制品类、发展配套家居；渠道端，拓展大宗、线上渠道，推动传统经销渠道下沉；募集资金重点推进产能扩张及生产智能化、信息系统升级、品牌营销。?升级篇：龙头企业各有所长，一线定制品牌综合效益优于二线品牌随着业务逐步步入成熟期，同种模式同种产品的毛利率趋同。一线品牌成本优势明显，产品毛利率较高，产品定价较高，门店效益较好。未来定制企业的开店速度会加快，重点在于加密一二线城市网点，积极布局空白区域；伴随着市场拓展计划的推动，未来2-3年产能扩张项目也陆续推进。龙头企业各有所长