重卡行业：排放升级是长期动力，天然气重卡迎发展良机

1Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告行业深度研究Table_First|Table_Summary排放升级是长期动力，天然气重卡迎发展良机重卡行业深度报告投资要点：?重卡销量高增长难持续，中低增长可持续1-2年，重卡市场结构正在发生改变。1-5月重卡累计销量达48万台，销量继续维持高位。我们认为在宏观经济稳增长的格局下，重卡行业仍然在消化治超带来的利好，同时叠加重卡置换高峰，预计未来1-2年重卡销量仍可维持中低增长的平稳态势，但高增长难持续。同时重卡行业的市场结构正在发生改变，重卡销量未来的增量市场在海外市场，国内市场竞争激烈趋于饱和，且增长方式正发生改变，由以前依靠规模的粗放式发展转向内涵式发展，用户需求也正在发生巨大变化，将更加注重舒适性、可靠性、经济性；出口市场受益于一路一带战略，正在积极发展。中国重汽出口布局较早，业绩弹性最大。?排放升级将给后处理器厂家带来巨大商机排放法规的强制升级将为后处理器厂家打开巨大的蓝海市场，国五国六阶段SCR将得到更广泛的应用，同时在国六排放阶段DPF是各种技术路线均需配备的后处理器装置，因此DPF将从无到有，拥有海量的增长空间。由于DPF相关技术较为复杂，行业壁垒较高，国内相关标的较为稀缺，能提供国六排放阶段后处理器整体解决方案的标的更是少之又少。因此我们对提前布局国六排放阶段后处理器（DOC+SCR+DPF）的厂家如银轮股份的长远发展积极看好。?电动重卡成本是传统车辆3倍，且续航里程短，实用化之路还比较漫长。氢燃料电池代表未来能源发展的方向，相关技术进步迅速，但目前仍然受成本和技术的双重制约，实用化同样有很长的路要走。?天然气重卡市场行情取决于油气价格比。同时重卡市场行情的发展，首先得益也是同时制约LNG发展的因素便是产业链中游的LNG加气站，其次便是气瓶生产厂家，二者均受益但不均限于重卡领域。天然气重卡发动机龙头企业潍柴动力，由于其发动机、重卡领域业绩稳定，且多元化发展顺利，也是优质蓝筹标的。?相关标的为银轮股份（00212