201706家用电器行业：消费升级，价值重估

消费升级，价值重估姓名：曾婵（分析师）邮箱：zengchan@gtjas.com电话：0755-82771936证书编号：S0880515030002广发证券发展研究中心证券研究报告行业评级|持有报告日期：2017年6月25日2345行业中期情况：收入良好增长，盈利能力回升推荐1：价值重估，白电龙头估值提升空间大推荐2：消费升级，小家电进入发展新阶段投资建议：推荐白电、小家电龙头行业长期空间：销量稳定，多元化、国际化进程加速11.2开拓新的成长点：多元化大家电保有量量较高，三四级市场、小家电保有量还有提升空间1.11行业长期空间：销量稳定，多元化、国际化进程加速1.3开拓新的成长点：国际化来源：产业在线，广发证券发展研究中心?2008年及之前：行业销量增速主要取决于GDP增速、消费增长；?2009-11年：家电下乡、以旧换新、节能补贴三大政策刺激推动行业出现爆发式增长；?2012年及以后：随着保有量和基数的提升，行业销量增速放缓，从增量市场进入存量市场竞争。行业销量复合增速05-08年09-11年12-16年空调4.3%26.6%0.0%冰箱20.2%33.0%-4.3%洗衣机9.1%15.1%2.5%电视45.3%6.9%我国大家电销量增速分为三阶段我国大家电历年出口量（单位：万台）我国大家电历年内销量（单位：万台）保有量：行业进入成熟期，增速平稳1.1请务必阅读末页的免责声明4来源：产业在线，广发证券发展研究中心?电视、洗衣机、冰箱保有量较高，未来保持稳定；?空调、油烟机还有一定提升空间，小家电提升空间大。我国农村居民每百户保有量（单位：台）我国城镇居民每百户保有量（单位：台）保有量：电视、冰洗高，空调、厨电、小家电有提升空间1.12015年我国家电每百户保有量与发达国家对比（单位：台）城镇农村发达国家电视122.30116.90超过100洗衣机92.3078.80100左右冰箱94.0082.60100左右空调114.6038.80超过100油烟机69