20170604-中泰证券-教育行业点评报告：达内、恒企、火星，IT类非学历职教数据比拼

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/行业点评报告2017年06月04日教育行业达内、恒企、火星，IT类非学历职教数据比拼[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：鞠兴海执业证书编号：S0740516120001电话：021-20315087Email：juxh@r.qlzq.com.cn联系人：范欣悦Email：fanxy@r.qlzq.com.cn[Table_Poft]相关报告2017.05.302017.05.212017.05.14[Table_Finance][Table_Summary]投资要点?非学历职教是教育资产证券化中较为先行的细分领域，而IT类、金融类、建筑类、医学类是其中比较大的细分赛道。IT类非学历职教中，已经登陆资本市场、具有代表性的公司包括达内科技（美股上市）、恒企教育（开元股份收购）、火星时代（百洋股份拟收购），我们将这三个公司的经营和财务数据进行对比。?IT类非学历职教公司经营数据对比：（1）从学生数量看，达内科技、恒企教育（直营校区）规模相当，2015年学生数量约8万人；火星时代主营数字艺术教育，属于细分领域龙头，学生规模2016年达到2.4万人。（2）从获客渠道看，线上线下广告投放、口碑传播（转介绍）、校园渠道是非学历职教通用的获客渠道从获客成本看，达内科技、火星时代在4000-5000元，恒企教育在千元以下。（3）从人均消费的角度，恒企教育若仅看IT培训，ARPU值与其他两家公司基本相当。（4）从教师情况看，达内科技使用“双师课堂”的教学模式，因而具有较少的教师和庞大的助教队伍。?IT类非学历职教公司财务数据对比：（1）从收入规模看，达内科技达到15.8亿元，恒企教育（量多价低）、火星时代（量少价