20170522-华创证券-债券银行理财专题报告：滞后的验证，疯狂的同业，2016年理财年报解读

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告债券研究【债券深度报告】滞后的验证，疯狂的同业：2016年理财年报解读——华创债券银行理财专题报告2017-05-22投资要点5月19日，银行业理财登记托管中心发布了2016年理财年报，截至2016年底，理财产品存续余额为29.05万亿元，较年初增加5.55万亿元，增幅为23.63%，相较过去6年平均55%的增幅看，增速明显放缓。从净增量看，上半年理财净增量2.78万亿，下半年理财净增量2.77万亿，基本持平。具体来看，年报中值得重点关注的：1、2016年末，银行同业类产品存续余额为5.99万亿元，占全部理财产品存续余额的20.61%，较年初上升7.84个百分点。2016年年中，同业理财占整体理财的比重为15.3%，此后6个月同业理财占比大幅提升5.32个百分点，可见下半年是同业理财发行的高峰期。由于年报中没有披露每月的客户占比，但是我们判断，7月-10月理财的增长主要来自于银行扩充同业业务，进行委外投资的需求；11月-12月则可能出于维系已有同业链条的目的，继续通过同业理财进行主动负债。此外，2016年理财年报对银行同业类产品的定义进行了说明，即专门面向银行同业发行的，由其他银行表内资金购买的理财产品，预计后期将出台的《商业银行理财业务监督管理办法》将进一步对同业理财进行明确和管理。2、2016年末，非保本理财产品存续余额23.11万亿元，占全部理财产品存续余额的79.56%，较年初上升5.39%个百分点。年报指出，只有非保本理财产品才是真正意义上的理财产品。这与此前媒体流出的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》讨论稿中指出的，资产管理业务是金融机构的表外业务方向匹配。下半年年以来，部分非保本理财替代了保本理财，未来资产管理产品表外运作、打破刚兑的方向更加明确。3、2016年末，国有大型银行、全国性股份制、城商行、农村金融机构理财存续余额