20161219-长江证券-家用电器行业这个时点我们如何看家电之三十三：从估值比较角度看目前板块配置价值

请阅读最后评级说明和重要声明1/4[Table_MainInfo]┃研究报告┃家用电器行业2016-12-19这个时点我们如何看家电之三十三：从估值比较角度看目前板块配置价值行业研究┃点评报告评级看好维持报告要点?事件描述近期在多重因素影响下家电板块整体表现低迷，引发部分投资者对于前期板块涨幅较为优异或致使后续盘整的疑虑，但我们通过历史比较发现目前板块整体估值并无明显提升且部分个股估值已低于去年同期水平，基于板块业绩兑现能力及市场风格偏好，近期股价回调为长期布局提供较好介入时机；在此背景下我们特推出《这个时点如何看家电系列之三十三》，简要阐述目前板块配置逻辑。?事件评论?年内板块表现相对抢眼，但近期略有回调：年初至今板块整体涨幅居所有行业第2位，其中上半年表现更为抢眼，除基本面因素外，我们认为使得今年上半年板块表现较好的核心原因在于市场在无风险利率低位及风险偏好降低背景下给予的确定性价值品种的估值溢价；不过随着近期包括地产、利率以及险资举牌等多重因素影响，家电板块整体股价均有相应幅度回调，且部分优质个股估值已逐步回到去年同期水平甚至低于同期水平。?板块整体估值基本持平，个股估值优势渐显：近一年来板块整体估值仅小幅提升1.39%，优于市场整体，但从个股层面看，除格力、美的、小天鹅及华帝等年内涨幅较大品种当前PE(TTM)略高于去年同期外，其余大部分个股估值均有不同幅度回落；此外基于稳健增长预期，目前板块中价值品种对应16年业绩PE估值中，老板电器、海信科龙及海信电器等均不及去年同期水平，如考虑17年估值切换预期，目前个股估值优势更为凸显。?业绩延续稳健表现，估值切换行情依旧可期：考虑到16年商品房销售滞后带动及空调去库存带来的恢复性增长，我们对明年家电行业景气仍有乐观预期，在此背景下行业整体尤其是各子行业龙头业绩确定性依旧；且在当前市场风险偏好依旧低位背景下，估值相对较低的稳健业绩品种配置意义持续凸显，估值切换行情仍值得期待；依旧建议布局低估值及高成长两条投资主线，此外部分估值