[营销星球]公司深度研究：口腔龙头地位稳固，医疗资源奠定发展新基础

-1-敬请参阅最后一页特别声明市场价格（人民币）：48.00元市场数据(人民币)已上市流通A股(百万股)320.64总市值(百万元)15,390.72年内股价最高最低(元)51.36/22.44沪深300指数3560.48上证指数2859.34孙笑悦分析师SAC执业编号：S1130517050002(8621)60230233sunxy＠gjzq.com.cn李敬雷分析师SAC执业编号：S1130511030026(8621)61038219lijingl＠gjzq.com.cn口腔龙头地位稳固，医疗资源奠定发展新基础公司基本情况(人民币)项目201620172018E2019E2020E摊薄每股收益(元)0.4250.6750.8801.1031.338每股净资产(元)2.553.103.684.485.52每股经营性现金流(元)0.430.991.211.501.85市盈率(倍)78.9847.8554.5743.5335.88净利润增长率(%)9.18%59.05%30.22%25.35%21.33%净资产收益率(%)16.65%21.82%23.93%24.62%24.26%总股本(百万股)320.64320.64320.64320.64320.64来源：公司年报、国金证券研究所投资逻辑?获取稀缺医疗资源成就“通策模式”，“旗舰总院+分院”路径巩固国内连锁口腔龙头地位：公司采取收购当地体量成熟和知名的口腔专科医院，依托于该医院的原有品牌发展连锁分院实现扩张。该模式具有患者流量稳定、业绩确定性高的独特优势，强化了人才与运营方面的竞争壁垒。杭口等收购老院的整合效应显著，新建分院逐步进入成长期，成为业绩贡献新增量。?前瞻引进学术资源，巩固医疗技术及人才壁垒：公司在业内最早开始渗透院校。目前，已与国内外六所院校建立了战略合作关系，人才贮备和临床