华安证券专题策略分析：“疫”霾之下，静待花开

敬请阅读末页信息披露及免责声明“疫”霾之下，静待花开主要观点：◎2020年疫情回顾：疫情发展进入严峻阶段，海外市场短线冲击较强疫情发展自1月中下旬开始快速变化，已经由初期输入期向扩散期转变，春节期间对海外资产价格造成较强的短线冲击，各类资产出现分化。亚太权益市场承压最为明显。同时，具有避险属性的债券及黄金价格走高，CBOEVIX恐慌指数的大幅跳升，均反应出此次疫情在情绪端的冲击。◎对比2003年SARS：疫情发展及宏观背景具有差异，不能照搬历史经验回顾历史，2003年A股与港股节奏有所不同，A股表现相对滞后，而港股与疫情发展关联度更高。我们认为主要在于当时疫情消息相对滞后，以及港股国际化特点及时反映了国际资本的态度。因此，结合目前中国的发展背景，我们更倾向于类似2003年港股节奏，一次性释放疫情影响。对比疫情差异，我们认为短线冲击或较SARS更大。一方面，与此次疫情致死率低，但传染性更强，发展节奏更快的特点有关。另一方面，近期市场表现更为悲观，或与目前处于宏观经济正处于换档期，市场信息的传播效率加快，全球化背景下各国贸易连接更为紧密有关。◎疫情对宏观环境的深层次影响：稳健的货币政策与积极的财政政策组合可期目前来看，疫情对第三产业或产生短期冲击，但中国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。从拉动经济增长的投资、消费和进出口三驾马车来看，短期消费和进出口受到的冲击比较大。2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，维持一定合理经济增速还是很有必要的。受疫情影响，未来政策的方向应该还是继续拉动投资，减税降费以投资促消费。稳健的货币政策和积极的财政政策这套组合拳在未来再次出现的可能性比较大。◎疫情中所蕴含的结构性机会维持结构性行情判断，短期冲击较大，对长期价值投资者影响不大。除了与此次疫情直接相关的医药生物产业链之外，银行和房地产行业或将在疫情后期表现出一定的韧性，同时由此次疫情衍生出的科技相关细分领域也将受到深远影响，如智慧医疗（分级诊疗）、线上娱乐/教育（在线影院）、云办公（在线办公、视频会议）同样值得关注。最后，消费电子、芯片半导体、工业互联网、新能源汽车产业链等重点科技板块长