新型冠状病毒疫情对A股市场的影响——行业篇：规避短期不确定性，拥抱全年科技高景气主线

策略研究|证券研究报告—专题2020年2月4日中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Economy]宏观及策略:策略研究[Table_Analyser]王君(8610)66229061jun.wang@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003*王永健为本报告重要贡献者[Table_Title]新型冠状病毒疫情对A股市场的影响——行业篇规避短期不确定性，拥抱全年科技高景气主线本轮疫情与“非典”时期最大的不同在于疫情对宏观经济的影响难以准确预估，建议规避周期行业的不确定性，短期以银行和必需消费进行防御，但科技股依然是全年主线，调整过程中仍可择机买入科技龙头。?纵观全局，2003年早周期和顺周期行业以较高的行业景气度领跑全年。早周期和顺周期行业在1、4季度领涨，3季度下跌，体现出与经济周期和流动性环境较高的相关性，而对经济周期敏感性较低的消费类行业全年较为颓势。稳定的业绩增长和较高的行业景气度是主涨行业全年领跑的核心驱动力，低估值提供了低位介入的条件，但对收益的贡献较低。可以看出，宏观增长及流动性环境是2003年行情的主要驱动力，在此背景下周期类行业的高景气度作为行情主线贯穿全年。?聚焦“非典”，一阶段和三阶段周期行业强者恒强，二阶段医药和必需消费较为抗跌。一阶段汽车、银行、钢铁、非银金融、传媒和公用事业领涨；二阶段医药以-0.5%的跌幅相对占优，必需消费在行业间的表现明显占优，可选消费跌幅较深，周期类和非银金融也跌幅居前。三阶段休市期疫情得到明显好转，汽车、公用事业、采掘、银行和钢铁等一阶段强势行业重新上涨，医药和农林牧渔收跌，纺织服装和食品饮料涨幅在中下游。?疫情背景下的全年视角：科技主线优于周期。与“非典”之前类似的是，本轮疫情进入第二阶段前，市场也有周期和科技两条明确的主线，不同的是，本轮疫情的发展目前难以预测，其对