华创证券-信息设备行业全球视角下的中国电信设备商发展思考：不一样的选择，不一样的未来

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载[table_main]行业报告2012年05月22日行业报告信息设备[table_research]证券分析师：高利执业编号：S0360209120018联系人：马军、刘洪军、束海峰Tel：13311321239Email：majun@hczq.com不一样的选择，不一样的未来——全球视角下的中国电信设备商发展思考投资要点行业评级行业评级：推荐评级变动：维持1.电信系统设备商如果不能有效拓展边界寻找新的方向的话，未来发展中的估值水平将呈下降趋势，投资的意义将逐步降低，转型成为关键a)基于业务替代、资费下降等因素，全球运营商收入的增长在放缓，未来的资本开支的增长在个位数增长，前景不乐观。b)全球电信设备商的市场竞争格局日趋稳定，收入的天花板效应比较明显，同时服务性收入结构很难得到有效突破，在这种情况下，依附于电信运营商的电信设备商由于受到电信运营商的价值和利润积压，从“微笑曲线”价值链的高端，将跌落至谷底，迫切需要转型。2.企业网市场数量、规模、利润率等因素使得电信设备商进入其中成为必然，机遇与挑战同在a)全球中大型规模企业是千万级别的数量，日常办公工作的电子化普及率超过50%，全球IT总支出规模约1130亿美元，仅仅企业网设备的规模就在120亿美元，服务性收入增长更是两位数增长，毛利率更是远超电信设备商目前水平。b)2011年中国的IT总支出大约为613亿美元，后续四年保持13%的复合增长，到2015年中国的IT总支出能够达到千亿级别的规模。信息化水平偏低、偏硬的现状也给电信设备商带来了机会。c)全球云计算发展如火如荼给企业网带来想象空间，云计算的时代，企业网的模式不再是简单的购买网络设备、服务器等硬件，这些复杂而且繁琐的事物均可以一站式解决，未来将以30%到40%的速度增长。d)和电信行业相比，企业网市场的某些特征和态势对电信设