海通证券_2016-02-16_不良资产管理行业专题研究：无限风光在险峰

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/金融/综合金融服务证券研究报告行业深度报告2016年02月16日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持市场表现[Table_QuoteInfo]-23.52%-4.79%13.95%32.68%51.42%70.15%2015/22015/52015/82015/11综合金融服务海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《券商股可作反弹配臵，东方财富预增10倍》2016.02.01《监管层或限制高现价产品销售，中小保险公司举牌潮难持续》2016.01.25《国务院发布《推进普惠金融发展规划》，利好互联网金融》2016.01.18[Table_AuthorInfo]分析师:孙婷Tel:(010)50949926Email:st9998@htsec.com证书:S0850515040002无限风光在险峰——不良资产管理行业专题研究[Table_Summary]投资要点：未来不良资产市场规模足够庞大，银行、非银行金融机构、非金融企业的不良资产处臵需求均将显著提升。但经济下行期间，处臵的难度和风险显著增加，对资产定价能力也提出更高要求。主要上市标的：海德股份、浙江东方，陕国投A，泰达股份。?不良资产生成主要受到宏观经济波动的影响，另外货币政策、经济结构调整对其影响也较为显著。1）不良资产行业与宏观经济具有明显的周期型。不良资产供给呈现逆周期性，当经济和银行发展模式调整和转变时，不良资产剥离的需求一般将增加。而不良资产处臵亦受到宏观经济的影响，呈现一定的顺周期性。2）货币政策和流动性对不良资产短期波动影响更为显著。短期资金过度紧张对企业的资金面影响更直接。3）结构调整亦是影响不良资产的重要因素。国内经济长期投资和出口拉动的增长模式乏力，部分行业过剩产能不断出清，形成银行近两年持续的资产质量压力，亦是不良资产持续生成