艾媒-腾讯控股公司研究：社交、游戏增速齐放缓，B端蓝海挑战与机遇并存-2019.2-33页

相对市场表现2002503003504004505002000022000240002600028000300003200034000恒生指数腾讯控股艾媒咨询iiMediaGroup腾讯控股（0700.HK）社交、游戏增速齐放缓，B端蓝海挑战与机遇并存股价（2019年02月28日）335.80港元52周最高价/最低价475.60/251.40港元总股本/流通A股（亿股）95.20/95.20总市值（亿港元）27,247.86PE(TTM)32.45国家/地区中国行业互联网报告发布日期2019年02月28日核心观点：1、组织架构调整：组织架构调整为六大事业群，ToB业务为未来重点。新成立云与智慧产业事业群（CSIG），并将原有三个事业群（原社交网络事业群（SNG）、原移动互联网事业群（MIG）、原网络媒体事业群（OMG））整合为平台与内容事业群（PCG）。2、主营业务分析：（1）网络游戏：现金牛业务收入增长放缓。受互联网红利见顶+版号因素影响，2018年以来游戏业务增速显著放缓，前三季网络游戏收入占总收入比下降到35%，增速放缓到13%，但依然是最大收入源。（2）社交网络及数字内容：核心优势业务有待改善。2018年前三季度社交网络收入同比增长31%至532.02亿元，相比2017年增速下滑21%。（3）网络广告：持续稳定向好，但依赖性强。2018年前三季度腾讯的网络广告收入已经达到410.46亿元，同比增长率为46.07%。网络广告收入占总收入比重由2013年的8.33%增加至2018年前三季度的18.02%。（4）支付与金融：布局全面但存在核心缺陷。财付通市场份额自2015年的20.6%逐年增至2017年的37.2%，支付宝则由2015年的68