申银万国--2006年下半年零售业投资策略PDF19

金泽斐2006.6SIMPLEISBEST——2006年下半年零售业投资策略SIMPLEISBEST——2006年下半年零售业投资策略www.2238.cn中国最大下载资料网www.2238.cn2主要内容1.是什么在支撑零售持续走强？－业绩、估值和资产重估2.我们喜欢怎样的零售公司？－简单就好3.成长性＆估值，谁更重要？－成长性决定估值www.2238.cn中国最大下载资料网www.2238.cn31.1行业走强因素之一－业绩持续高增长?基本面亮丽依旧－5月RSCG增长14.2％－服装、首饰和通讯产品增长迅速?市场拓展空间庞大－没有一家公司市场占有率>10％?零售必将从分散走向集中－横向:领先企业份额迅速扩大－纵向:对上游溢价能力日益增强11.11%9.21%7.75%5.86%4.83%01000000020000000300000004000000050000000600000007000000080000000200120022003200420050%2%4%6%8%10%12%连锁百强销售额：万元占社会消费品零售总额比例11.515.813.912.212.515.59.414.212.812.912.712.512.812.712.413.613.50100200300400500600700800J-05F-05M-05A-05M-05J-05J-05A-05S-05O-05N-05D-05J-06F-06M-06A-06M-06891011121314151617RSCG:10亿元%资料来源：CEIC＆国家商务部www.2238.cn中国最大下载资料网www.2238.cn41.2行业走强因素之二－H股存在估值溢价1617182024312027293229240