批发零售贸易行业2006年中期投资策略（PDF20）

2006年6月26日行业研究策略报告批发零售贸易行业2006年中期投资策略——勇携王者之手、笑享成长之利胡鸿轲86-021-6840730213052019079huhk@ccs.com.cn非周期性服务行业批发零售贸易行业推荐(维持)投资要点行业替代式快速增长的“王者”。苏宁电器作为典型的“后天进取型”公司，其成功的关键点是：“营销、采购、物流、管理、人才、信息”等方面组成的有机软体系支撑下的“规模效益”优势；我们认为苏宁凭借在业态的黄金发展期形成的极富竞争力的软体系，在替代传统业态的同时，还将替代本业态的弱者，获取加速成长，并最终演变为业态的“王者”，目前公司的股价仍处于价值区间的下限，我们维持强烈推荐的投资评级，建议长期持有。快速获取区域优质网点资源的“王者”。大商股份、G中百是典型的“先天禀赋型”公司，对于这类公司而言“选址决定赚不赚钱、管理决定赚多赚少、管理可以不断提高、店址相对稀缺”，两公司在东北、华北与中西部地区卓越的网点获取能力，以及管理能力的不断提高，使得两公司具有较强的资源战略投资价值，属于“进可攻、退可守”的战略性投资品种，建议长期持有。传统中间商向资源控制商演变的“王者”。中化国际、五矿发展的基本战略发展图景是“由简单的中间商向资源控制型渠道商演进”；近期，中化主要是向高端液体化工品运输船、橡胶等资源类领域延伸，五矿则正在酝酿收购朝鲜的龙灯煤矿、茂山铁矿以及大股东所属的邯邢铁矿，长期看，中化大股东拥有丰厚的油田、气田资源，五矿大股东则拥有较多的矿产资源，我们判断作为大股东的核心资本运作平台，这些资源装入上市公司是一种长期的发展趋势；考虑到当前两公司业绩重新进入上升通道，股价偏低，以及明显的战略性投资价值，我们维持对两公司强烈推荐的投资评级。上证指数：1605.71行业规模(1233亿元)占比(%)股票家数523.77总市值12333.00流通市值5733.83#重点公司3082.06市场走势资料来源：招商证券相关研究现金流、存货管理水平优良,业绩继续保持高速增长(苏宁电器)