从时刻表深挖冬春航季变化，兼论民航新政影响

行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1航空运输证券研究报告2017年11月05日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者姜明分析师SAC执业证书编号：S1110516110002jiangming@tfzq.com曾凡喆联系人zengfanzhe@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《航空运输-行业点评:六月延续高增长态势，看好行业暑运旺季营收》2017-07-162《航空运输-行业点评:一线城市航线及三大航份额的定量分析！》2017-06-263《航空运输-行业点评:混改落子，亮点频出！航空货运与物流整合大幕拉开》2017-06-20行业走势图从时刻表深挖冬春航季变化，兼论民航新政影响低准点率催生民航新政目前一线机场除夜间几个小时外，全天航班起降小时数量均处于上限位置，容错率低下，准点率低迷，大大限制了民航服务质量及盈利能力。2017年暑运准点率创下近年新低，民航新政应运而生，控总量调结构，从多个角度限制热点机场时刻增量，形成一定的供给增量收缩。深挖冬春航季变化，总量向上，细分市场呈现差异2017年冬春航季我国民航计划执行日均班次14682班次，同比增长7.7%，环比增长0.3%；新航季一线机场时刻总量同比增速仅为2.9%，而二线城市机场仍保持着迅猛增速，一线城市机场市场集中度相对稳定，二线城市机场则有所下降，分航空公司来看，各航司计划班次增速各有不同，国际、国内各有侧重，但总体保持着向上的势头。从时刻分析看民航新政，存量、增量市场将出现分化从各大航空公司机队引进规划上看，行业机队增速或将在9%左右，但供给增速应稍低于2017年，在此基础上，我们认为民航新政实施的影响应从存量运力和增量运力两个角度去分析，从存量的角度看，时刻增量严格受限，同时热点机场、航线集中度将更加稳定，预计价格水平将出现明显改善；从增量的角度看，增量运力投放至东部地区更小的机场以及中西部地区机场的速度大大加快，