“美丽中国”系列报告之有色篇：环保政策，促有色行业有序发展

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2017年11月15日有色金属环保政策，促有色行业有序发展——“美丽中国”系列报告之有色篇行业动态◆有色金属生产环节污染严重，环保治理重中之重原材料行业的迅猛发展虽然为全球经济高速发展提供有效支撑，但在其生产过程中也同时引发生态环境破坏的问题。2009年，有色金属行业的年碳排放量在34个行业中排名第三位（10.11%）。2013年，有色金属冶炼和压延加工业、有色金属矿采选业排放的重金属污染物（汞、镉、六价铬、总铬、铅、砷）为138.52t，占全国工业企业重金属排放量的32.6%。有色金属生产环节污染严重，是环保治理的重中之重。◆环保政策对有色短期影响：生产受限、供给冲击短时间内的环保事件（“2+26”采暖季限产政策，环保督察等）影响有色金属连续生产，导致产量下滑，形成供应冲击。以第一批环保督察为例，16年7月份我国精锡产量为13828吨，环比减少17.1%，同比减少1.6%。以采暖季限产为例，京津冀地区“2+26”城市采暖季电解铝厂限产将达30%以上。◆环保政策对有色长期影响：环保成本内化、集中度提升，再生金属兴起有色金属存量市场：随着环保标准的提升，增加环保设备以及全流程排放处理，有色企业成本上升将是毋庸置疑的趋势。成本上升主要体现在两方面：一方面是原辅材料成本的提升（同样受到环保影响），另一方面是环保相关费用的增加。环保成本的内化过程中，小型企业无法承担高额生产成本带来的竞争压力，整个行业集中度有望逐步提升。有色金属增量市场：随着环保标准的不断提高，行业进入门槛高，有色金属增量市场有限。再生资源行业有望蓬勃兴起:随着国家对再生金属行业支持政策的不断出台和优化，再生金属行业规模将不断提升，未来发展空间广阔。◆投资建议：环保标准提升，通过成本内化改变行业竞争格局，准入门槛提高，保护行业现有参与者市场份额，基于此判断，我们认为行业龙头有望充分受益，推荐驰宏锌锗（锌）、江西铜业（铜）；建议关注中国铝业（铝）。另一方面再生金属有望蓬勃兴起，推荐格林美，建议