“美丽中国”系列报告之建材篇：绿色建材，建设未来

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2017年11月15日非金属类建材绿色建材，建设未来——“美丽中国”系列报告之建材篇行业动态◆环保政策指明新时代发展之路，绿色建材建造“美丽中国”步入“十三五”，我国原有的粗放式的经济发展之路受资源、环境等制约而难以为继，更趋严格的环保政策展示出“美丽中国”图景。十九大报告中提出“加快生态文明体制改革，建设美丽中国”，建材行业亦推进去产能、制定排污标准，推进绿色生产。◆绿色生产与生产绿色，环保之下建材行业的危与机梳理建材行业主要产品的生产过程，可将绿色建材之路划为两类，一为减少产品生产过程中的大气、水污染，降低能源消耗等，主要是水泥行业的粉尘污染；二是在产品生产过程中产生保护环境和解决环境问题的效益。此即所谓的“绿色生产”与“生产绿色”。绿色建材将对现有的产业链中的各个环节产生影响，危与机并存。◆环保之下建材行业成本及价格看涨环保成本的内部化，将使产品的成本提高，而随着价格的向下游传导，水泥等产品价格看涨，2016年以来水泥、玻璃等成本与价格的同步上涨即是这种成本内部化的表现。长期以来，中国水泥价格在全球最低，因环境污染成本外部化，而后期随着石灰石、煤炭等原材料、燃料价格上涨，及阶梯电价等政策导致落后产能退出，行业的平均环境成本将上升，参考环保严格国家的水泥市场价格，我国水泥价格仍有上升空间。◆投资建议：看好优质龙头企业在环保之下的强适应能力环保政策的加强，将利好行业中原有优势企业提高竞争力，因其生产过程更能实现绿色化，适应能力更强。推荐标的：水泥行业海螺水泥、华新水泥等生产过程中能耗更低、环保措施优，且均具备水泥窑协同处置环保业务。◆风险分析：成本上涨幅度可能超出价格传导，从而导致在位企业利润率下降的风险；需求下降快于供给收缩，从而导致行业景气下行的风险等。证券代码公司名称股价EPSPE投资评级16A17E18E16A17E18E600801华新水泥12.930.301.051.144