血液灌流专题报告：重点适应症和海外市场持续渗透，血液灌流30%+高成长可期

证券研究报告血液灌流专题报告重点适应症和海外市场持续渗透，血液灌流30%+高成长可期2017.10.12唐爱金(分析师)冯俊曦（研究助理）电话：020-88836115020-88836115邮箱：Tangaij@gzgzhs.com.cnFengjx@gzgzhs.com.cn执业编号：A1310516100001?血液灌流是核心血液净化技术，国内理论市场近200亿，市场渗透率仅4.9%，正处高速增长期，市场格局一家独大，国内厂家优势明显：血液灌流主要用于清除血液中大分子毒素和与蛋白结合毒素，对应尿毒症、中毒、重症肝病等广泛适应症，是五大核心血液净化技术之一。国内目前市场规模约10亿，十年复合增速高达38%，理论市场空间近200亿，市场渗透率仅4.9%。与国外厂商相比，国内厂商（如健帆生物）的产品在吸附材料、吸附技术、产品价格等多方面具备优势，目前国产化率70%以上，国内厂家竞争优势明显。?“重点适应症开拓+海外市场推广”是血液灌流器未来发展方向：根据血液灌流器适应症宽且海外市场渗透率低等特性，我们认为其未来拓展方向在于“适应症开拓+海外市场推广”。1）重大适应症开拓：血灌灌流器重点适应症包括尿毒症和肝病等领域。其中，在尿毒症领域方面，血液灌流能有效应对血透引起的皮肤瘙痒等并发症，当前50万透析患者，70%-80%患者能通过医保覆盖血液灌流的治疗费用（约35-40万人），目前仅约9万人使用血液灌流进行治疗，按照0.6万元/年的治疗费用测算，当前市场规模仅5-6亿元，未来受医保覆盖的可开拓存量市场达21-24亿元，是目前现有规模的2-4倍；在肝病领域方面，我国约50万高胆红素血症或高胆汁酸血症患者，按照30%患者采用DPMAS（双重血浆分子吸附）技术治疗（需接受3次治疗），每年血液灌流器和胆红素吸附器的使用量各45万支，分别对应8.10亿元、13.95亿元市场空间，合计约22.05亿元市场空间。目前血液灌流器在肝病领域市场规模近1.36亿元，渗透率仅约6%，未来拓展空间巨大。2）海外市场推广：大部分血液灌流器