美国医疗模式启示一：2015，中国健康管理元年

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。Table_Title2015年03月23日医药美国医疗模式启示一：2015，中国健康管理元年■管理式医疗是高效率的医疗运营体制。管理式医疗是将医疗服务的所需资金与服务提供相结合的一种运行系统，这种系统的医疗服务对象是加入该系统的成员，通过与经过挑选的医疗服务提供者达成协议，制定改善医疗服务质量和严格的医药审核计划，向加入系统的成员提供预防疾病和治疗。与传统健康保险相比，管理式医疗看降低保险费10%-20%。1995-1998年，美国医疗服务消费价值指数年均增速3.3%，达历史最低水平；同期医疗服务生产价格指数维持2%增速，也处于较低的增长水平。医疗支出占GDP的比例维持在13.5%附近，而同期正是得益于管理师医疗的高速发展，在90年代，美国的传统医疗保险模式从46%下降到5%。■提升存量资源效率与增量需求持续旺盛，健康管理面临大发展良机。（1）针对存量的效率提升：资金端，截至目前，覆盖全民的基本医疗保障体系基本建立，医保资金的压力也与日俱增；服务端，对健康服务质量的追求及缺乏引导的就医机制导致了高等级公立医院的不堪重负；（2）增量需求的引导：随着居民生活水平提升及对健康管理需求的日益旺盛，存量的以治疗为主、忽略预防及康复的体制显然不能不满足需求，针对差异化需求产生的商业健康保险、高端医疗等也逐步发展。可以认为07-13年的医改，做的加法，没有做变革；而13年开始的医药行业进入深度变革，新的商业模式、业态也将随之诞生。纵观美国医疗体制的发展历程，结合当下我国医疗的现状，我们判断健康管理模式将会是解决当下诸多问题的最优模式。■国内健康管理模式发展路径预判：（1）大型保险公司的推动，如平安、泰康等。对于此类公司，医院、医生渠道是短板，我们预期在15年能够看到其对医疗资源的大规模整合；（2）切入点多样，看好具备区域化优势的公司。健康管理模式的核心是要打造以人为核心的覆盖“保险+医院+互联网医疗”、“预防+治疗+康复”的闭环生态圈，从美国来看，由大型的医疗保险公司来推动的可能性最大，但结合国内的现状，我们认为具备区域