2017下半年基础化工行业投资策略：价值、周期、成长，三维度追寻化工行业确定性

价值、周期、成长，三维度追寻化工行业确定性证券分析师：宋涛：A0230516070001马昕晔：A0230511090002研究支持：陈俊杰王玉龙张兴宇沈衡2017.07.11——2017下半年基础化工行业投资策略2主要内容1.17年上半年基础化工行业回顾2.下半年展望：需求弱弹性，供给慢收缩3.价值、周期、成长三维度追寻确定性4.投资策略www.swsresearch.com31.117年1月-17年6月回顾：化工指数跑输中小板及沪深300指数?17年上半年，风格切换，漂亮50独领风骚，17年1月-17年6月化工指数跑输沪深300指数17.1个百分点；跑输中小板指14.1个百分点?17年1月-17年6月表现较好的子行业包括：聚氨酯（15.9%）、其他塑料制品（0.4%）、氨纶（0.4%）、纯碱（-0.4%)、玻纤（-3.8%）；较差的子行业包括：钾肥（-46.7%）、无机盐（-27.6%）、磷化工及磷酸盐（-26.6%）、粘胶（-24.1%）、轮胎（-22.1%）。资料来源：申万宏源研究Wind-15%-10%-5%0%5%10%15%申万化工指数涨跌幅中小板指数涨跌幅沪深300指数涨跌幅www.swsresearch.com41.217年以来回顾：产品价格持续上涨，供需结构好，估值低的白马股表现较好?基础化工：产品价格持续上涨，供需结构好，叠加环保因素，估值低，有业绩的白马股超额收益明显；风格转换，分化明显，估值较贵的成长股表现欠佳。?产品价格上涨：MDI、TDI、安赛蜜、橡胶助剂、钛白粉、维生素、制冷剂?供需结构好：MDI、TDI、麦草畏、玻纤、粘胶?主题：一带一路、雄安、资产重组、锂电材料基础化工行业17年1月-17年6月30日涨幅top20（除次新股）资料来源：申万宏源研究Wind公司涨跌幅解读公司涨跌幅解读万华化学63%受益于MDI价格上涨及石化项目和新业务高速增长北化股份22%资产重组金禾实业43%受益于安赛蜜提价，以及三氯蔗糖投产尤夫股份21%涤纶工业丝价格价差回升，外延切入新能源汽车产业链德美化工