被动元件行业深度研究：涨价缺货、国内被动元件企业迎来关键成长机会

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告行业深度研究报告被动元件涨价缺货、国内被动元件企业迎来关键成长机会行业评级推荐评级变动首次评级主要观点1.被动器件市场集中度高，受益新应用提升市场空间被动器件市场主要有电阻、电容、电感等组成，其中电容市场占据40%以上份额。下游应用的创新是推动被动器件市场扩大规模的重要因素，目前在消费电子创新周期下，被动器件市场增长稳定。从整体格局来看，日本韩国占据了被动器件大部分市场份额，集中度逐步提高。2.短期把握涨价带来的结构性投资机会被动器件迎来了涨价潮，带来结构性投资机会。供给端日韩厂商退出中低端市场，重点布局汽车电子市场，造成短期的中低端产品供给缺口；需求端来看消费电子创新周期扩大了对于被动器件需求，元器件短缺阴影下厂商提前备货造成需求高涨。我们判断短时间内龙头厂商扩产难以实现，涨价有望维持到年底，带来龙头被动器件企业的业绩持续增长。而对于此轮涨价，我们认为对国内企业利好有限，涨价不一定能辐射到国内大部分企业。主要由于国内大部分被动器件厂商不具备强价格传导机制，此轮涨价主要集中在中规格MLCC与R-chip产品，国内被动器件厂商很少能有产品供货，但不排除部分企业能实现提价例如风华高科。3.创新周期刺激下，国内被动器件厂商迎来关键成长机会从国内被动器件厂商供给来看，主要布局在低端市场，产品具备高性价比；中高端市场也在努力研发，与国外厂商技术差距逐步缩小，具备打入国内品牌手机产业链的基础。日韩、台湾、中国大陆三层竞争结构逐步形成，中低端及一般性市场被日韩企业让出，台湾企业扩产进度相对保守，国内企业产能加速释放，结合国内企业创新带来的需求释放，将迎来一波关键成长机会。4.投资建议：我们认为国内供应链体系，很有希望借着这一波涨价缺货浪潮，或顺利进入国产手机供应链体系，或扩大原有的份额，大陆被动元件投资机会凸显。上游关注国内领先的陶瓷材料公司，建议关注国瓷材料；中游生产商，国内企业涨价预期相对不强，建议关注国内被动器件龙头