汽车行业龙头系列报告之一：未来存量博弈下，优势龙头势不可挡

HeaderTable_User3439583005017396HeaderTable_Industry13022000中性investRatingChange.same173833817深度报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】核心观点?主要投资策略。随着汽车行业进入平稳发展阶段，未来车企所在的市场就是存量博弈，只有技术先进、竞争实力强的龙头公司或细分领域龙头才有望获得更多市场份额，盈利增速将超越行业平均水平，强者恒强。建议关注标的：整车：上汽集团、广汽集团（A+H）、吉利H、江淮汽车；零部件：华域汽车、福耀玻璃、精锻科技、新泉股份、拓普集团、国轩高科、宁波高发、继峰股份、均胜电子、潍柴动力等。?乘用车：存量博弈下，优势车企胜出。从2000年到2016年车企销量比重CR10从71.4%提升至88.3%，集中度不断提升。公司市场份额也在发生变化，上汽集团2006年为17%，2016年达到23%，高于第二名约8个百分点；东风、一汽销量市场份额逐年下降，而广汽、吉利、长城市场份额明显上升。在销量集中度提升同时，盈利也向龙头集中。乘用车企业利润总额CR5、CR10由2014年36.3%、40.5%，提升至2016年37.5%、45.3%；其中上汽集团由11.5%提升至13.9%；广汽集团由0.8%提升至1.9%；吉利汽车由0.4%提升至1.4%，淘汰弱者，优势车企会越来越强。?客车：格局稳定，强者恒强。前四大客车企业市场份额维持在60%左右，龙头宇通客车市场份额从12