按摩椅行业投资策略及公司比较：国内按摩椅进入蓬勃发展期，关注自主品牌

国内按摩椅进入蓬勃发展期，关注自主品牌证券分析师：马晓天A230516050002研究支持：任慕华2017.7.11——按摩椅行业投资策略及公司比较主要内容1.日韩保有率高，我国仍有较大发展空间2.市场规模：十年产值超三千亿3.自主品牌内销及网络销售成未来主战场4.自主品牌占比提升后毛利率仍有提升空间5.投资建议：关注荣泰健康及奥佳华2www.swsresearch.com31.1全球按摩椅重心内移，按摩椅向智能化方向发展?全球按摩器具市场规模稳步上升，到2016年市场规模近115亿美元?目前全球已形成北美、欧洲、东亚和东南亚几个主要消费区域，我国也是主要的生产基地?美国、日本和韩国是我国按摩器具产品的前三大出口目的地?按摩椅未来发展趋势：?产品普及率上升?按摩椅占有率上升（按摩椅是按摩器具中市场份额最大、附加值最高的产品种类）?产品技术性增强。亚洲,$956,46%欧洲,$453,21%拉丁获洲,$44,2%非洲,$19,1%大洋洲,$77,4%北美洲,$543,26%单位：百万美元图2：2016年我国按摩器具出口市场情况资料来源：中国医保商会根据中国海关数据统计，申万宏源研究资料来源：公开网络，申万宏源研究图1：按摩椅产品www.swsresearch.com41.2日本：按摩椅市场发源地，也是未来重要消费地区?日本按摩椅家庭保有量超过500万台，保有率超过10%，预计未来几年仍将维持每年600亿日元(40亿人民币）左右的市场需求水平?老龄化：日本2015年65+岁老人占比26.7%，中国2016年65+岁占比相当于1990日本?行业格局：主要稻田、松下、富士等本土品牌；日本长期以来是按摩椅的重要消费国家，一般我国企业为其进行代工图4：日本和中国65+岁老人占比资料来源：wind，申万宏源研究资料来源：日本矢野经济研究所，申万宏源研究图3：日本按摩椅需求稳定，长尾效应www.swsresearch.com51.3韩国：成长迅速，按摩椅渗透率超5%?韩国按摩椅渗透率10年内从低于千