医药行业深度报告：行稳致远，强者恒强

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/行业深度报告行稳致远，强者恒强报告摘要：[Table_Summary]医药板块上半年分化较大，白马股表现亮眼。2017年年初以来，A股市场整体风险变大，不确定性较强，投资者避险情绪上升，以食品饮料、家用电器为主的确定性较高的大消费板块领涨大盘。医药板块整体表现平淡，在所有申万一级行业中排名第14位，处在相对中游的区间。从个股情况来看，业绩稳定的白马股涨幅大幅领先，其中医药商业、化学制剂和中药三个子行业龙头涨幅最为抢眼。药品行业分化明显，创新药及品牌中药具有优势。随着医保完成广覆盖和新医改的推进，控费已成为行业不可逆转的趋势。随着医保控费压力的持续，能够在等级医院端取得优势的药品必然是临床效果好、议价权相对较强的创新药品种；新药的高投入、高风险、高回报构筑了强大的议价壁垒，可以获得较强的议价权。国内创新条件已具备，政策、人才、资金形成共振，具备创新基因的企业不断涌现。医保目录调整的常态化以及医保谈判为创新药的迅速放量提供有利条件。对于OTC市场而言，品牌药品占据优势地位，受益于原材料的稀缺和对终端原材料的掌控、以及独家品种带来的优越竞争格局，品牌中药壁垒极高，在药价放开后容易形成量价齐升的发展模式，品牌中药投资价值凸显。医药商业整合持续推进，行业格局重建。我国流通市场过度分散，“营改增”及两票制的推行，行业集中度有望阶跃式提升。对于零售药店，处方药外流成为促进行业发展重要动力，随着药店监管的持续提升，行业集中度也将进入高速整合阶段，并将逐步转变为综合的医疗服务平台。遵循上述思路，下半年我们看好：品牌中药：片仔癀、云南白药、东阿阿胶、同仁堂等；医药商业龙头：上海医药、国药股份等；优质处方药：恒瑞医药、华东医药等。风险提示：政策收紧风险；药品降价风险；新技术新产业发展不及预期的风险；流通整合不及预期的风险。重点公司主要财务数据重点公司现价06-29EPSPE评