20170730-光大证券-石油化工：废塑料进口“禁令”，改善国内塑料供需

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2017年7月30日石油化工废塑料进口“禁令”，改善国内塑料供需行业简报◆事件：7月27日，国务院办公厅发布《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，跟塑料行业相关的部分是：在2017年7月底前，调整进口固体废物管理目录；2017年年底前，禁止进口生活来源废塑料、未经分拣的废纸以及纺织废料、钒渣等品种。◆“禁令”对PET、PE、PP等行业供需产生积极影响根据海关数据，2016年，国内废塑料进口量为735万吨，其中聚乙烯废料253万吨、PET废料253万吨、PVC废料45万吨、苯乙烯废料9万吨，其他废塑料174万吨（预计90万吨左右为PP废料）。我们按照2016年聚乙烯、聚丙烯、PVC表观消费量分别为2383万吨、2128万吨、1639万吨进行估算，进口废塑料占国内表观消费量的比例分别为：聚乙烯11%，聚丙烯约4%，PVC3%。按照2016年扣除涤纶长丝的聚酯产量约1350万吨计算，PET进口废料占产量19%左右。从供给减少的角度，“禁令”将给PET、PE和PP的供需结构带来积极的影响。◆再生化纤市场将受较大冲击，有望提升原生短纤和聚酯原料开工率进口再生PET体量占国内再生PET市场的30%以上，假设“禁令”影响了大部分进口废PET，对再生聚酯市场冲击较大，缺口有望由原生聚酯来填补。再生聚酯主要用来生产涤纶短纤，“禁令”有望提升国内新料短纤和聚酯原料PTA和MEG行业开工率。◆聚乙烯、聚丙烯新料需求有望增加，但只是替代的一种途径进口聚乙烯废料占国内需求的9%-11%（9%为考虑不被禁令影响的颗粒部分），未来这部分量将由三方面来补充：一是国内废料回收利用的增加；二是将废料加工成颗粒后再进口增加；三是新料聚乙烯供给增加。虽然“禁令”将增加新料聚乙烯需求，但这只是其中一种途径。进口聚丙烯废料占国内需求约4%，相比聚乙烯来说进口废料占比较小。◆“禁令”影响存在不确定性1