20170724-东方证券-非银行金融行业：上市券商2017年中报业绩前瞻

HeaderTable_User8122024511186176688HeaderTable_Industry352323看好investRatingChange.same1002290572深度报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】上市券商17年中报将于8月陆续披露，在当前金融监管全面强化、市场交投活跃度下降的背景下，把握券商业绩方向是选择投资标的的重要基础。本篇报告将对上市券商2017年已公告业绩进行梳理对比，对行业的整体业绩进行假设与前瞻，力图反映行业的整体发展情况。核心观点?回顾2017上半年的金融市场，呈现出这样几个特点：1）指数小幅上升，交易量与两融均有所下滑，股票表现分化显著，表现为大蓝筹走牛，中小创大幅下挫。2）IPO提速，再融资、债券融资放缓，且考虑到当前对直接融资及金融服务实体经济的强调，预计IPO发行速度有望维持在较高水平。3）资管业务持续高压，通道业务缩水，倒逼券商开启资管主动化管理转型。?对上市券商2017年1-6月月度业绩进行梳理总结，我们可以看到如下情况：1）整体而言，1-6月上市券商实现收入869.52亿元，累计同比下降7.46%，；净利润370.19亿元，累计同比下降10.52%；2）分券商而言，大型券商整体偏稳健，业绩表现好于中小型券商，其中，中信、海通、广发、华泰和国泰君安五家大型券商的累计同比为+6.12%（扣除华泰证券20亿分红的影响后为-4.28%），显著好于行业整体水平；3）中型券商受自营投资的影响，部分券商业绩实现了显著抬升，其中