20170721-天风证券-机械设备行业投资策略：三一重工能否追上卡特彼勒？

行业报告|行业投资策略请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1机械设备证券研究报告2017年07月21日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者邹润芳分析师SAC执业证书编号：S1110517010004zourunfang@tfzq.com朱元骏分析师SAC执业证书编号：S1110517050002zhuyuanjun@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《机械设备-行业研究周报:拥抱锂电黄金时代，工程机械中报高增长》2017-07-162《机械设备-行业研究周报:如何理解电池厂商的囚徒困境？》2017-07-093《机械设备-行业研究周报:新能源的盛夏热情未消，汽车+3C装备将长期成长》2017-07-02行业走势图三一重工能否追上卡特彼勒？卡特彼勒：世界工程机械行业百年品牌卡特彼勒不仅是世界工程机械行业历史最悠久的企业，也是绝对的龙头企业。目前已形成了以建筑工程、能源和交通、资源业务以及金融产品四大类业务为主的业务结构。我们回顾卡特彼勒的历史发展进程发现，其核心竞争力的建设主要围绕以及几点进行：1）全球化布局。卡特彼勒近年来海外收入占营收比重基本稳定在40%-50%以上水平（2016年为55%左右），且拥有成熟而庞大的全球代理商销售网络。2）注重研发。卡特彼勒目前约有11000名员工在全球各地以不同形式参与产品研发，研发费用占营业收入比重常年维持在5%左右水平。三一重工：十年磨一剑，工程机械龙头强势崛起三一重工目前是我国最大、全球第六的工程机械制造商。在过去十多年间，我国工程机械行业经历了一轮完整的发展周期。三一重工通过采取一系列策略，使其在经历行业洗礼之后，市场份额及品牌影响力不降反升，显示出龙头穿越周期，强者更强的王者风范。其主要通过以下几种策略穿越周期：1）逐步推进去产能，加强成本费用控制；2）综合多种资产管理手段，优化公司资产结构；3）积极拓展海外业务，近年来海外业务占比不断提升。与卡特彼勒穿越周期时所采取的策略相比，共同