海外巡礼系列之Pandora：珠宝遇上快时尚，打开无穷魅力魔盒

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/30投资策略|商业贸易证券研究报告Table_Title商业贸易行业海外巡礼系列之Pandora：珠宝遇上快时尚，打开无穷魅力魔盒Table_Summary?7月观点：寻找细分领域白马和转型标的6月整体市场平淡，沪深300指数下跌0.5%，商贸板块指数上涨0.4%，涨幅居后1/3。受英国脱欧刺激，国际金价上涨，板块涨幅前十的股票中，有半数以上和黄金珠宝相关。零售业态最好的投资窗口是快速扩张期，本质享受了用户红利，而反观上市的零售企业以传统业态为主，大多没有外延扩张，讲的还是物业价值重估和内生效率改善的老逻辑。找准安全边际，等待催化剂来临，构成了这些传统零售公司的交易性机会。我们更倾向于自下而上的个股挖掘，寻找细分领域的白马股（业绩可跟踪，也持续超预期），以及靠谱转型标的（管理层和转型方向双靠谱）。7月我们重点推荐赫美集团（电表+珠宝双主业，打造全新的品质珠宝消费模式）、摩登大道（围绕时尚+科技转型，“VR摩镜”颠覆购物体验）、南极电商（预计7月复牌）、友阿股份（推出2亿元员工持股计划）和华联股份。对于如火如荼的黄金行情，我们仍然建议多关注上游资源股，下游黄金珠宝零售商需要等待终端销售数据的反转确认。?海外巡礼系列之Pandora：珠宝遇上快时尚，打开无穷魅力魔盒潘多拉（Pnadora）诞生于1982年的丹麦，初期仅为当地一家珠宝店。2000年，主打产品Moments系列串珠和手镯开始发售，独创“串饰手链”概念，手链和串珠拆分单独发售，随即获得消费者追捧。至2015年，公司营收/净利润分别达到167.4亿/36.7亿丹麦克朗，12-15年复合增速分别达到36%/45.1%；旗下近万家门店网络覆盖全球6大洲、100多个国家和地区。我们认为潘多拉成功之道包括：1）高频推新+拆分销售，追逐“可负担的流行前沿”。高频推新（一年七次新品发布）保证产品拥有持续的吸引和冲击力，分拆销售降低单次尝新消费门槛；同时每次新品串珠均可DIY