20170626-中债资信-水泥行业专题报告：2016年年报梳理及跟踪评级调整报告

2017年6月工商企业二部建筑建材行业研究团队宋睿电话：010-88090030邮件：songrui@chinaratings.com.cn白洁电话：010-88090252邮件：baijie@chinaratings.com.cn市场部电话：010-88090123邮件：cs@chinaratings.com.cn中债资信是国内首家以采用投资人付费营运模式为主的新型信用评级公司，以“依托市场、植根市场、服务市场”为经营理念，按照独立、客观、公正的原则为客户提供评级等信用信息综合服务。公司网站：www.chinaratings.com.cn电话：010-88090001地址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层专题报告2017年第**期总第**期行业年报信用跟踪系列：水泥行业2016年年报梳理及跟踪评级调整报告内容摘要中债资信对26家发债水泥企业进行梳理分析，认为2016年行业基本面小幅改善，行业财务表现小幅优化，盈利能力和偿债指标均有改善，但仍需对部分自身造血能力较差、流动性紧张的企业予以关注。盈利方面，冀东发展、吉林亚泰、中联水泥等6家主体经营性业务利润亏损，自身造血能力较差；现金流方面，样本企业经营获现能力整体改善，但关注中联水泥等自身经营获现无法覆盖投资需求；债务负担方面，样本企业债务规模上涨，中建材系企业债务负担进一步上升；但债务期限结构整体略有改善，关注四川双马、峨胜水泥、中联水泥和西南水泥短期债务占比仍很高；偿债指标方面，中建材系、冀东水泥、吉林亚泰、青松建化等短期偿债指标表现仍较差，天瑞集团和天瑞水泥考虑其现金类资产中受限比例较大，实际流动性亦较差；青松建化、吉林亚泰、冀东发展等企业长期偿债指标表现较弱。债券市场端，截至2017年5月末，水泥行业存续债券余额约1,800亿元，其中银行间市场以中短期为主，交易所市场期限则较长；发债企业整体经营实力较好，但民企发行成本明显高于国企。水泥行业债券市场融资收紧，发行成本上扬，未来企业融资或更依赖银行贷款，关注青松建化和天瑞系等资金缺口较大企业的债务滚动压力。展望201