20170608-川财证券-体育行业海外精译系列第1期：足球俱乐部的企业价值评估

谨请参阅尾页声明及投资评级说明1证券研究报告行业研究/海外精译王鹏执业证书编号：S1100516120001研究员8621-68595118wangpeng@cczq.com尤鑫执业证书编号：S1100116080008联系人8621-68595231youxin@cczq.com川财证券研究所成都高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041总机：（028）86583000传真：（028）86583002足球俱乐部的企业价值评估——体育行业海外精译系列第1期核心观点：本期报告编译自KPMG的《FootballClubsValuation》报告?俱乐部具有社会属性，更追求球队成绩的最大化，以此带动俱乐部收入和商业的持续发展。从历史发展来看，职业足球（俱乐部、运动员、联赛等）的发展更多是以足球运动为载体，折射出社会经济和文化环境的发展和变化。职业足球兼具商品属性和社会属性，不同于一般意义上的企业，职业俱乐部更追求整体效用的最大化（球队成绩表现）而不是俱乐部利润的最大化。这也促成了俱乐部的经营模式：俱乐部通过取得良好的比赛成绩和影响力，从而新增大量的球迷拥趸、提升媒体曝光度、吸引更多的合作赞助商，进而推动俱乐部营业收入的持续增长，为球队增强阵容实力，继续为获得好成绩提供了保障。?俱乐部价值集中度相对较高，英超联赛品牌价值最大。报告测算了对32家豪门俱乐部的企业价值，其中曼联以30.95亿排名第一，皇马、巴萨分列二三。足球俱乐部的价值和资源倾向于流向最顶尖的俱乐部，前3名俱乐部的企业价值占总价值的30%，前10名俱乐部的企业价值占总价值的68%。受益于英超联赛的高商业价值，英国有最多的8支球队进入榜单，并占据了40%的企业价值。?中