20170519-中信建投-岳阳林纸-600963-上市公司简评：定增并购终落地，园林PPP龙头新启航

CHINASECURITIESRESEARCH请参阅最后一页的重要声明[table_main]公司简评模板证券研究报告·上市公司简评造纸定增并购终落地，园林PPP龙头新启航事件5月18日晚间，公司公告，公司并购凯胜园林的定增方案已顺利实施完成。本次非公开发行股票已于2017年5月17日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕登记托管手续，募集资金已到位，定增对象为中国纸业、山东省国有资产投资控股有限公司、湖北新海天、长沙琛远财务、国联证券、岳阳林纸员工持股计划1期定向资产管理计划、刘建国共7名投资者。简评定增并购凯胜园林终落地，开启园林PPP新主业（1）公司于2016年6月8日发布定增预案，拟募集资金22.94亿元，其中9.34亿元收购凯胜园林100%股权，13亿用于偿还银行贷款，0.59亿用于补充流动资金。目前公司定增方案已经顺利实施完成，其中非公开发行股票数量3.55亿股，发行价格为6.46元/股，募集资金总额22.91亿元，募集资金净额为22.52亿元，公司获得优质园林公司资源最终落地。（2）凯胜园林业务涉及园林、市政工程施工和苗木生产销售等，其中刘建国、屠红燕承诺2016-2018年业绩分别为1.09、1.31、1.44亿元。经公司年报公布，2016年度实现净利润1.15亿元，同比增长42.97%，超过承诺业绩。（3）我们认为，凯胜园林具有在全国范围内承接大量园林项目的经验，具有良好的人员储备、技术储备和市场储备。本次定增将大股东中国纸业、岳阳林纸高管及员工和凯胜园林管理层三方利益绑定，彰显发展信心，同时公司本身具备良好的林业资源和区位优势，能够为凯胜园林提供稳定的上游原材料和充足的资金支持，而凯胜园林的业务又能够帮助公司的原材料资源对接市场。此次收购协同效应显著，公司凭借央企背景和自身雄厚技术实力，有望在较短时间内发展成为园林行业翘楚。[table_invest]600963维持买入花小伟huaxiaow