20170511-联讯证券-投贷联动，我们能从硅谷模式中学到什么

请务必阅读最后特别声明与免责条款www.lxsec.com1/13证券研究报告|宏观研究联讯宏观专题研究投贷联动，我们能从硅谷模式中学到什么？2017年05月11日投资要点分析师：李奇霖执业编号：S0300517030002电话：010-66235770邮箱：liqilin@lxsec.com?投贷联动：尚待开发的“处女地”投贷联动在国内展开较晚，较早可追溯的是2009年国开行突破商业银行法的限制，拿到了股权投资的牌照，设立子公司展开投贷联动。随后，招商、上海等银行以与VC/PE合作的方式踏足投贷联动业务。2016年4月，四大部委联合下发《指导意见》，放开了10家银行在5大高新区的股权投资限制，鼓励银行开展投贷联动。后续，我们认为投贷联动业务还有很大的发展空间，无论对于政府还是银行，都有足够的动力推进这项业务。?国内投贷联动如何展开？主要有三种模式：持牌模式、境外子公司模式、VC/PE合作模式这三种模式均存在银行专业性不足、退出难以及股权与债权投资的矛盾问题。专业性不足。股权投资要求必须是复合型人才，与传统信贷模式不同。想借助VC/PE的外部专业技能，可能会面临道德风险问题。退出难。国内市场机制建设问题，如果一开始股权投资看走了眼，未来的退出难度将进一步提高。矛盾问题。股权与债权的考核机制不同，一个侧重现金流，一个侧重企业成长性。?他山之石：来自美国硅谷银行的成功经验美国硅谷银行投贷联动业务规模大，坏账低，主要在于其具有良好的风控体系。而在其风控体系中，人才与技术团队是其中的核心。这启示我们在国内大环境与大制度无法改变的情况下，银行只有有足够强大的技术团队，以上三种问题都将迎刃而解。?风险提示：政策力度不及预期http://www.hibor.com.cn/宏观研究。。。。。。。。。。请务必阅读最后特别声明与免责条款www.lxsec.com2/13目录一、投贷联动：尚待开发的“处女地”..............