20170510-中金公司-“新市民”大型系列研究：地产及家装、家居、家电篇（55页）

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2017年5月10日主题研究“新市民”大型系列研究：地产及家装、家居、家电篇观点聚焦投资建议在我国新一轮城市化进程中，由新市民臵业、改善租赁带来的住房需求以及衍生出的对于家装、家居、家电等可选消费品的消费升级正孕育一片新蓝海。本篇报告对新市民的住房和可选消费品需求进行量化分析，筛选出受益标的，帮助投资者把握这一趋势。理由新市民人口规模庞大，未来增量可观。2015年，我国7.7亿城市总人口中包括了2.2亿的无户籍城市人口；展望未来，我们预期至少还会有3亿农村居民进入城市生活，成为“新市民”和消费市场增速的显著拉动力量。“住房升级”包括新市民臵业和改善租赁。?购房的潜在需求规模达51亿平米（每年5亿平米），这些需求将在三、四线城市新房市场集中释放。?新市民每年租金支出/中介费支出规模达2500亿元/100亿元，均占全国住房租赁市场的25%。受住房升级拉动，新市民对装饰、家居、家电等可选消费品的消费升级也将显著带动下游行业的发展。?装饰、装修：新市民购房衍生的家装市场空间规模约为5000~7000亿元，相当于目前家装市场规模的1/3。?家居：新市民未来10年的潜在家居消费总规模约3.84万亿元，对应每年消费金额3840亿元（按10年释放），约占我国当前家居市场规模的36%，消费需求成长空间广阔。?家电：伴随着住房条件的改善，空调及抽油烟机等厨房家电增量贡献明显；同时个人生活方式的变化会带来对个人护理类小家电品（如电动热水壶、剃须刀等）的新需求。盈利预测与估值在房地产板块，我们重点关注碧桂园、华夏幸福（未覆盖）、世联行、链家地产（未上市）。在可选消费领域，我们建议关注家装龙头金螳螂、广田集团、东易日盛，家居龙头好莱客、索菲亚、喜临门等，以及家电龙头格力电器、美的、苏泊尔等。风险宏观经济下行。目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E世联行-A推荐10.7617.215.