20170226-长江证券-宝钢股份-600019-宝武顺利换股，行业并购重组迈出关键一步

请阅读最后评级说明和重要声明1/5[Table_MainInfo]┃研究报告┃宝钢股份（600019）2017-2-26宝武顺利换股，行业并购重组迈出关键一步公司报告┃点评报告评级买入维持[TABLE_SUMMARY]报告要点?事件描述宝钢股份公告换股吸收合并武钢股份的换股工作已实施完毕，新增股份将于2月27日上市，公司股票将于同日复牌。?事件评论钢铁巨人诞生，股份公司产能达4600万吨：牵动钢市已久的宝武合并事项，随着换股工作结束而取得实质性成果。合并后，宝钢股份总产能将达到约4600万吨，包括上海宝山、南京梅钢、广东湛江及武汉青山四个生产基地，截至2016年前3季度，合并后公司总资产3635.66亿元，净资产1466.93亿元，总股本约221亿股，资产负债率56.79%，2016年实现归母净利润将达到92.18亿元。产品结构上，合并后宝钢股份仍以板材为主，其中硅钢、汽车板等领域市场份额表现突出，分别达到约80%、65-70%。新时期钢铁合并第一单，开启行业集中度提升之路：作为2011年钢铁行业步入产能动态过剩之后的第一单钢企合并案例，市场对于宝武合并期待已久也寄予厚望。美日等发达国家钢铁行业发展历程显示，行业产能过剩中后期，随着供给端兼并重组增多，行业集中度提升成为钢铁行业发展必然路径。我国工信部2016年发布的《钢铁工业调整升级规划（2016-2020年）》同样提出，到2020年将提升前10家企业产业集中度25个百分点以上，达到60%。随着宝武合并事项的成功完成与后续经营管理的不断完善，钢铁行业内其他合并重组事项也有望逐渐启动，值得期待。复牌后大概率补涨，强化板块行情：在目前分子驱动、景气为王的市场环境中，钢铁板块因当前景气事实与未来景气可能，仍然具有配置价值，而产业链钢材库存短期去化顺利则进一步巩固市场信心。考虑到，一方面，无论是基于需求中长期的不确定性还是供给端去产能、存量受益原则，板块内低估值龙头风险收益比均为最佳；另一方面，宝钢股份