日信证券-纺织服装行业案例专题研究系列（一）：牛股是怎样炼成的之GAP神话

请阅读最后一页的免责声明12012年08月31日证券研究报告·行业专题报告纺织服装牛股是怎样炼成的之GAP神话——纺织服装案例专题研究系列（一）看好（维持）?历史回顾：1983-2000年公司黄金发展期铸就历史大牛股，成功职业经理人助持续高增长。美国Fisher夫妇于1969年开设第一家GAP门店。第二任CEOMillardDrexler让GAP成为家喻户晓的品牌，击败同时期诸多热销品牌，成为全球服装零售业巨头。门店数量从1982年的566家快速增长到2000年的2948家，收入从1983年的4.7亿美元高速增长至2000年的137亿美元。GAP的股价从1983年初的低点0.15美元，增长至2000年2月份的历史最高点52.88美元，股价17年年均复合增长41.20%，名副其实的历史大牛股。?核心成功要素提炼：（1）商业模式：GAP是SPA的首创者。SPA是一种从商品策划、制造到零售都整合起来的垂直整合型销售形式。GAP首创的早期SPA模式重品牌和终端、轻生产与物流，存货周转相对较慢；而以ZARA和H&M为代表的第三代SPA则崇尚顾客导向和快速反应。（2）渠道终端：外延扩张是首选，单店经营是后发。GAP的直营店销售仍占巨大多数、但占比逐年下滑，特许经营店、电子商务发展迅猛。GAP较早推出“自助式”专卖店，引领服装零售“超市式”销售新模式。早期标准化连锁经营助推终端快速扩张，2000年以后逐渐转向重视单店经营和库存管理能力提升，在对销售终端的改造上，GAP建立了买手模式下最重要的子模式立体式店铺，发挥终端信息交换功能。（3）品牌管理：多品牌差异定位、塑造品牌文化。目前，GAP公司拥有五大品牌：GAP、BananaRepublic、OldNavy、Piperlime、Athleta；其中GAP品牌下又衍生出四大细分品牌：GAP、GAPKids、babyGAP、GAPbody。多品牌运作锁定不同类目标消费群，在形象定位、价位、产品性能与类别上均有显著区别。其中