管理营销资源中心M&MResourcesCenterhttp://www.mmrc.net何时考虑联盟作者:DavidErnst,TammyHalevy来源:《麦肯锡高层管理论丛》2001.1有些情况下,市场对联盟的回报大大丰厚于对购并的回报。或许市场掌握了一些不为管理层所知的情况。世界各地的金融报刊天天都在头版位置刊登最新的企业联盟报道。过去十年间,企业正从100%的独立自主转向界线模糊的组织,这些组织以合资、交叉销售协约、专利授权等多种方式和几十家其它组织结成战略联盟。电子商务类企业中,联盟的作用更是至关重要,因为它们必须迅速获取或利用某些内容、客户或技术。对于其它需要降低风险、同时又要追求增长的企业而言,联盟的作用也同样重要。我们较早进行的的研究显示,从战略和财务两方面来衡量,联盟的长期成功率大约在50%左右。由于长期成功的因素已广为人知,聪明的管理者可以在其基础上进一步提高成功的可能性。尽管如此,开展联盟的风险还是在增加。投资者和分析家们除了越来越关注企业的近期业绩外,也在密切观察联盟的公告。因此,管理者应该考虑一系列的新问题:联盟的公告会不会影响股票的价格?联盟的效果是否和企业的终极成功相互关联?最重要的是,如何判断何时进行联盟,而非收购;何时使用某些特定的交易结构,而非其它的交易结构?为了回答以上问题,我们研究了2100多家公司在联盟后股票价格受到的影响。调查的样本包括大多数主要的国家、所有的行业和不同的交易结构——如股本合资、协议联盟、非控股性参股和一到多个协议联盟相结合等。我们的分析还把宣布联盟前后出现的非常规回报分开另计。所谓非常规回报是指股票价格的变化与市场总体走向不符(见嵌文《如何识别赢家》。)如何识别赢家作为我们分析的基础,我们找出了1996年到1998年之间《华尔街日报》和《日本经济新闻》报道的所有联盟。我们一共找到了2050项联盟交易,共涉及4583个合作伙伴,范围包括广泛的行业、地域和联盟种类。然后,我们排除了交易公布前第5天和后第5天之间,除联盟外还有其它重大信息披露的公司(例如公司